作者 | 秦酒金牛股配资
来源 | 赛柏蓝器械
医疗器械领域上市企业2025年半年业绩已陆续公布完毕，在耗材设备集采、市场需求变化之下，各赛道企业的毛利率水平也出现新的变化。
01
100家器械上市企业
销售毛利率公开
同花顺问财数据显示金牛股配资，截至2025年6月30日，A股医疗器械上市企业销售毛利率排名前10的企业分别为佰仁医疗、艾德生物、正海生物、迈普医学、英诺特、健帆生物、九强生物、康拓医疗、仁度生物、冠昊生物。经营业务主要集中在、分子诊断、再生医学材料、神经外科、血液净化等领域。
观察来看，受不同政策环境和国内外市场需求变化的影响，医用耗材和医疗设备市场表现分化加大。
高值耗材在集采在经历长期集采后价格趋于稳定，2025年集采效应加速出清，行业利润波动较小，且国产替代加速明显。而低值耗材受医保控费和关税摩擦等因素影响较大，利润继续承压。
医疗设备受2024年医疗设备集采、医院招投标放缓影响，价格竞争加剧。加之公开招标到收入确认的周期被拉长，医疗设备企业业绩和利润承压。但伴随2025年上半年医疗设备招标活动迎来复苏，2025年下半年预计将明显改善。
02
低谷期已过，即将迎来拐点
反内卷推动行业高质量发展金牛股配资
在DRG/DIP支付方式改革、挂网价格治理、带量采购等政策以及医疗反腐的深化推进，无论是耗材还是设备企业，整体价格和利润空间都在持续面临价格下降压力。技术门槛低，同质化、国产化程度高的器械领域，毛利压缩更为明显。
而技术含量高，国产化程度低的高端领域，受创新支持政策带动，盈利能力正在提升。
据国金证券统计，医疗器械板块归母净利润同比-23.71%，在带量采购及DRG控费等因素影响下，产品价格出现下降趋势，行业毛利率(整体法)从2024Q2的50.89%下降到2025Q2的47.97%，同比-2.92pct。
其中医用耗材端收入端稳步增长，毛利率相对平稳。板块归母净利润同比-6.28%，板块毛利率从2024Q2的42.13%提升到2025Q2的42.24%，同比+0.11pct，大部分高值耗材产品在集采后价格逐步稳定，各企业对研发及创新产品投入更加重视。
医疗设备端调整期进入尾声，下半年有望拐点向上。板块归母净利润同比-27.93%，板块毛利率从2024Q2的53.07%下降到2025Q2的49.00%，同比-4.07pct，部分中低端产品在县域市场集中采购价格偏低，对行业整体利润率产生影响。
体外诊断端国内需求承压明显，长期国产化率有望提升。板块归母净利润同比-37.58%，板块毛利率（整体法）从2024Q2的62.43%下降到2025Q2的59.66%，同比-2.77pct，化学发光集采后部分产品出现一定价格下降，但长期有望推动国内国产化率提升，龙头企业份额将速增长。
医疗器械领域虽面临整体价格下行，但近期行业反内卷的原则日趋明显。近期国家发改委、国家医保局都相继释放出反对内卷式竞争的信号。
观察近期正在进行的耗材集采，在规则上明显表现出遏制低价内卷的趋势。如河南省牵头的冠脉介入球囊类集采，明确要求所有投标企业均应承诺不低于成本报价。同目录报价最低的中选企业应对其报价的合理性作出解释，并公开发布相关声明。
贵州云胶片集采则采取打分制评估，综合评估企业的技术能力、综合实力及报价情况，打破集采中价格占主导竞争因素的模式。
此外，在国内市场竞争加剧之下，头部医疗器械公司对海外市场的投入力度大幅提升，对国内市场的业绩变动进行风险对冲。多家头部器械企业上半年海外市场增速高于国内市场，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、鱼跃医疗、安图生物、心脉医疗等。
创新药械政策方面，多地出台医药产业高质量发展支持政策，越来越多的创新药械被纳入医保谈判目录，商业保险的发展促进医保支付体系更加多元，这些政策将有利于共创行业高质量生态。
多重环境因素正在倒逼企业加快提质增效，在反内卷与创新政策支持双重因素叠加之下，医疗器械行业整体低谷期已过，下半年有望陆续迎来拐点。
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